西南证券:给予卫宁健康买入评级|当前关注
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西南证券股份有限公司王湘杰近期对卫宁健康进行研究并发布了研究报告《短期承压,复苏在途》,本报告对卫宁健康给出买入评级,当前股价为11.27元。
卫宁健康(300253)
投资要点
事件: 公司发布2022年年度报告,实现营业收入 30.9亿元,同比增长 12.5%;实现归母净利润 1.1亿元,同比下滑 71.3%; 实现扣非归母净利润 1.2亿元,同比下滑 43.7%。
疫情影响项目验收, 千万订单增长亮眼。 1)医卫信息化业务: 2022 年实现收入 23.1亿元,同比增长 9.4%, 其中核心产品软件销售及技术服务实现收入 20.7亿元,同比增长 10.8%。 受疫情影响,项目验收及回款有所滞后,公司医卫信息化业务增速有所放缓, 但 2022 年公司新签合同千万级项目达到 65 个, 与上年同期 36个相比,数量与金额同比均增长明显。 2)互联网医疗业务: 2022年实现收入 5.6 亿元,同比增长 28.4%,收入占比提升至 16.0%,其中“云药”、“云险”创新业务拓展良好, 沄钥科技收入同比增长 33.2%,卫宁科技收入同比增长 39.4%,但互联网医疗亏损有所加大,影响利润表现。 此外, 公司 2022年减值损失计提金额达到 2.7亿元,主要系下游回款进度拉长,且公司计提比例高于业内同行等因素所致;而参考公司及行业过往的回款情况,实际坏账比例较低,大部分计提减值有望得到转回。
“ 1+X”战略升级推进, WiNEX 标杆持续落地。 2022年,公司将双轮驱动升级为“1+X”战略,即基于统一中台的 WiNEX系列产品,实现医疗卫生服务资源数字化,并依托 WinDHP 在数字空间构建出数字化产品、数据服务创新、互联网医院、医药险联动等 X 个数字健康应用场景,持续丰富医疗数字化生态。 报告期内, WiNEX系列产品助力复星健康、北京大学人民医院、上海申康打造多个智慧医院标杆案例, 并助力全国首个区域试点项目在陕西省西咸新区成功上线, 创新性地以区域基层医疗云 SaaS 服务模式的商业形态进行推进。
行业政策频发, 景气复苏值得期待。 2022 年国家陆续发布《“十四五”全民健康信息化规划》 等多项医疗、 区域卫生等信息化相关政策,其中多项政策对电子病历、 互联互通等建设提出定量评级目标,下游医疗机构的项目规划及招投标有望于 2023年陆续开启。 同时,伴随行业信创向医疗领域的稳步推进,未来3-5 年医疗 IT 系统将重点迎来国产化迁移工作。 伴随疫后行业需求修复,公司作为国内医疗 IT龙头厂商有望深度受益。
盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 0.23元、 0.31元、0.39 元。 考虑到医疗信息化建设有望迎来新一轮投入周期, 公司作为行业龙头有望受益于困境反转后的集中度提升,基本面拐点在即, 维持“买入”评级。
风险提示: 政策推进力度不及预期风险; 医院内生改革动力不足风险; 行业竞争加剧风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司于钟海研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为51.29%,其预测2023年度归属净利润为盈利4.18亿,根据现价换算的预测PE为59.32。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级9家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为15.61。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,卫宁健康(300253)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)