伟时电子(605218)业绩高增长，携手东超科技布局车载高端显示
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事件：公司4月10日发布2022年度报告，2022年全年公司实现营收13.59亿元，同比增长13.18%；实现归母净利润0.96亿元，同比增长83.49%；实现扣非净利润0.88亿元，同比增长151.59%。分季度看，公司2022年Q4实现营收3.35亿元，同比增长3.26%，环比下降19.71%；实现归母净利润0.19亿元，同比增长66.35%，环比下降53.14%；实现扣非归母净利润0.15亿元，同比增长123.13%，环比下降66.82%。
业绩高增长，盈利水平显著提升：2022年，公司聚焦主业，积极开发新产品、新业务，业绩实现高速增长。两大显示模组业务营收稳步增长：背光显示模组营收为10.58亿元，同比增长13.85%；液晶显示模组营收为0.9亿元，同比增长26.90%。2022年公司综合毛利率为18.35%，同比上升1.64pct；净利率为7.08%，同比上升2.72pct。费用方面，2022年全年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.35%/5.13%/7.50%/-2.34%，同比变动分别为-0.12/-0.14/0.66/-2.79pct。2022年公司财务费用变动主要系汇兑收益增加。
业务拓展成果显著，MiniLED产品持续优化：公司深耕背光显示模组领域，在MiniLED、新能源车载、VR等领域取得显著成果。2022年，公司在超大型车载背光源方面取得突破，成功开发55英寸超大型背光模组产品。背光产品方面，公司除了取得传统背光显示模组订单外，还取得新型MiniLED背光产品的七款定点订单，并于2023年逐步导入量产；新能源车载方面，除了已开发终端客户T公司外，还取得了国内新能源龙头车企BYD背光模组新订单；VR产品的开发取得新进展，定点订单将在2023年导入量产。公司研发的局部调光（LOCAL-DIMMING)背光显示模组，已经导入了蓝光MiniLED全自动固晶线，并进行大量生产调试与优化。公司坚持主业为核心发展，深入挖掘市场机会，积极布局新兴业务领域，积极发挥公司的核心技术储备及产品开发优势，巩固行业领先地位。
受益汽车行业高景气度，携手东超科技完善产业链布局：EVTank预计2025年全球新能源汽车销量将达到2,542万辆，未来3年复合增速为32.92%。车载显示作为汽车电子的重要组成部分，也迎来了市场发展的新浪潮。GlobalMarketInsights预计，2025年车载显示领域市场规模将达到240亿美元。公司生产的背光显示模组86.8%用于车载领域，在巩固已有车载背光显示领域地位的同时，进一步向新能源汽车车载显示领域拓展，目前已成功进入国内外品牌新能源汽车供应链体系。公司通过对东超科技的增资，开始对车载高端显示领域空中显示进行布局，并结合双方在各自领域的先进技术和丰富产业资源，拓展车载显示更多应用场景取得重大进展；2022年东超科技在车载、梯控、健康领域、公共场所、智能家居等方面均取得了进展，已进入东风汽车、江淮汽车、北汽等供应商目录，已对部分车企小批量订单实现交付。公司与东超科技携手深入布局车载高端显示领域空中显示，有望受益汽车电子需求放量，进一步打开公司盈利空间。
首次覆盖，给予“增持”评级：公司主营业务为背光显示模组、液晶显示模组、触控装饰面板、显示组件、智能显示等产品研发、生产、销售，公司产品主要应用于中高端汽车、手机、平板电脑、数码相机、小型游戏机、工控显示、智能家居、VR等领域。此外，公司还研发、生产、销售触摸屏、橡胶件、五金件等产品。随着MiniLED持续渗透和VR技术的成熟，公司相关的业务拓展有望持续受益新能源赛道需求放量，业绩实现进一步增长。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.52亿元、1.90亿元、2.51亿元，EPS分别为0.71元、0.89元、1.18元，PE分别为20X、16X、12X。
风险提示：下游客户集中风险、国际贸易不确定风险、汽车行业周期性波动风险、市场竞争风险。
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